圖片來源:黑芝麻智能

沖擊“智駕芯片第 一股”。

近日，黑芝麻智能更新了招股書，繼續(xù)推進港交所主板上市進程。

招股書顯示，黑芝麻智能是一家車規(guī)級智能汽車計算SoC（System on Chip系統(tǒng)芯片）及基于SoC的解決方案供應商。在自動駕駛價值鏈中，黑芝麻智能做的是為主機廠、Tier1提供車規(guī)級的高算力SoC，以及基于SoC和算法的解決方案。

黑芝麻智能成立于2016年7月，距今七年多的時間，而這段時間恰逢高階自動駕駛浪潮興起、回落，繼而L2及L2+輔助駕駛異軍突起的階段，這也就給了黑芝麻智能與行業(yè)同頻發(fā)展的機會。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年車規(guī)級高算力SoC的出貨量計，黑芝麻智能已經(jīng)是全球第三大供應商。

雖然和不少老牌芯片公司相比，黑芝麻智能成立時間并不久，但作為能夠在國內(nèi)迅速崛起的自動駕駛芯片企業(yè)，無論是商業(yè)化進展還是技術研發(fā)，都備受行業(yè)關注。因此，黑芝麻智能能否順利在港股主板上市，值得觀察和期待。

2023年營收翻番，業(yè)績藏潛力

商業(yè)咨詢公司Frost & Sullivan曾評估過，一輛新能源汽車平均使用1500多顆芯片，是傳統(tǒng)燃油車芯片用量的兩倍。

按中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年我國汽車產(chǎn)銷量雙超3000萬輛。其中新能源車產(chǎn)銷分別完成958.7萬輛和949.5萬輛，占據(jù)了近三分之一的比重。新能源汽車的滲透率不斷上升，智能車企之間也不斷在智能化技術和配置上加碼。

根據(jù)弗若斯特沙利文預測，全球ADAS SoC的市場預計到2028年將達人民幣713億元，2022年至2028年的復合年增長率為23.2%。

車企的“短兵相接”，也讓芯片企業(yè)迎來了新的機遇。

黑芝麻智能的收入主要來自兩大部分:自動駕駛產(chǎn)品及解決方案以及智能影像解決方案。其中，自動駕駛產(chǎn)品及解決方案占據(jù)主要部分，在2021年、2022年及2023年分別占總收入的56.6%、86.0%及88.5%。

黑芝麻智能業(yè)務類型

根據(jù)黑芝麻智能披露的最 新數(shù)據(jù)顯示，2023年全年收入為3.12億元，相比2022年翻了一番。

在此之前，黑芝麻智能的收入也一直保持快速的增長趨勢。財報顯示，2020年-2022年的營收分別為0.53億元、0.61億元、1.65億元。

從營收趨勢中可以觀察到，營收大幅提升的年份在2022年和2023年，而這兩年恰好也是自動駕駛芯片產(chǎn)品量產(chǎn)的時間。其中，華山二號A1000、華山二號A1000L于2022年量產(chǎn)，華山二號A1000Pro在2023年量產(chǎn)。

眾所周知，自動駕駛芯片上車前要經(jīng)過車規(guī)級驗證這一大難關，而車規(guī)級認證對半導體產(chǎn)品的可靠性、一致性、安全、穩(wěn)定性、壽命等方面都有著很高的要求。一般而言，自動駕駛芯片都會經(jīng)歷4—5年的研發(fā)時間。

這也就意味著汽車芯片行業(yè)研發(fā)周期長，投入大，尤其考驗企業(yè)的耐力。

翻看黑芝麻智能招股書，2021年-2023年的研發(fā)開支分別為5.95億元、7.64億元、13.62億元，三年投入超27億元。

據(jù)了解，黑芝麻智能目前的研發(fā)團隊已經(jīng)有950名，占雇員總數(shù)的86.7%，并且團隊中約58%擁有碩士或以上學位。

此外，黑芝麻智能的一般及行政開支分別為1.12億元、2.15億元、3.19億元。銷售開支分別為5084.2萬元、1.2億元、1.02億。

不過，行業(yè)客觀規(guī)律的另一面就是，蓄力一旦完成，所爆發(fā)出來的能力也會非常可觀。

招股書數(shù)據(jù)顯示，黑芝麻智能的毛利由2021年的0.22億元增加至2022年的0.49億元，并進一步增加至2023年的0.77億元。其中自動駕駛產(chǎn)品及解決方案的毛利率由2021年的18.6%增加至2022年的24.2%。

與此同時，高投入之下，黑芝麻智能在全球擁有104項注冊專利及174項專利申請、兩項集成電路布圖設計注冊、92項軟件著作權及141項注冊商標。在知識產(chǎn)權上面的布局，既為未來的競爭積蓄了更多流量，也規(guī)避了競爭風險。

華山二號A1000出貨量超15萬片?開啟量產(chǎn)博弈

與毛利一樣，量產(chǎn)也是衡量一家芯片企業(yè)是否邁入商業(yè)化的核心指標之一。

目前，黑芝麻智能的芯片產(chǎn)品已經(jīng)形成了兩大矩陣:華山系列以及武當系列。前者是車規(guī)級高性能自動駕駛計算芯片，包括A1000、A1000L、A1000Pro，采用16nm制程工藝。

華山二號A1000自動駕駛計算芯片

2018年，黑芝麻智能開始啟動華山二號A1000的研發(fā)。2020年，黑芝麻智能正式發(fā)布華山二號A1000和華山二號A1000L芯片，并于2022年開始量產(chǎn)。其中，A1000也是本土第 一款高性能量產(chǎn)的智駕芯片。

2022年5月，與江汽集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在江汽思皓系列車型上部署A1000。同年12月，黑芝麻智能又分別與東風集團、億咖通科技的子公司吉咖合作，在東風的首 款純電轎車和SUV車型上以及吉利集團的車型上部署A1000。

2023年5月，黑芝麻智能的A1000L獲得一汽紅旗下一代FEEA3.0電子架構平臺項目量產(chǎn)智駕芯片定點，搭載A1000L的E001和E202兩款車，將在2024年量產(chǎn)。

另一款華山二號A1000Pro推出時間稍晚一年，但也在2023年開始量產(chǎn)。

密集的量產(chǎn)節(jié)奏，使得華山二號A1000系列SoC的總出貨量到目前已經(jīng)超過15.2萬片。

與此同時，下一代SoC華山A2000正在開發(fā)中，預期于2024年推出，2026年量產(chǎn)。相比前一代產(chǎn)品，A2000系列升級到了采用7nm FFC汽車工藝，算力升級到了250TOPS，約是A1000的5倍。

2023年，黑芝麻智能推出了武當系列跨域計算芯片平臺，作為業(yè)內(nèi)首 個智能汽車跨域計算芯片平臺，武當系列能夠美好覆蓋座艙、智駕等智能汽車內(nèi)部多個不同域的需求，具有多域融合的能力。同時，武當系列旗下首 款芯片——C1200系列芯片一并發(fā)布。

武當C1200芯片樣片

作為武當系列的首 款產(chǎn)品，C1200的先進性主要體現(xiàn)在兩方面，一是該產(chǎn)品采用了7nm的先進制程。另一個則是面向跨域計算。

通俗理解就是，在自動駕駛方面，這顆芯片既可以支持自動泊車系統(tǒng)、L2+行車系統(tǒng)和BEV，還支持整車計算，以及智能大燈、CMS系統(tǒng)、信息娛樂系統(tǒng)等功能。

去年，黑芝麻智能公布了三步走策略，即第 一階段為實現(xiàn)產(chǎn)品的商業(yè)化落地，形成完整的技術閉環(huán)，第二階段則是拓展產(chǎn)品線覆蓋到車內(nèi)更多的計算場景，形成多產(chǎn)品線的組合，第三階段則是不斷擴充產(chǎn)品線覆蓋更多的汽車需求，為客戶提供基于黑芝麻智能芯片的多種軟硬件解決方案和服務。

這個三步走策略的邏輯是，要想獲得更大的銷售規(guī)模并走向盈利，黑芝麻智能必須找到更多途徑。顯然，武當C1200的推出，正是黑芝麻智能拓展產(chǎn)品線覆蓋更多車內(nèi)場景的關鍵布局之一。

黑芝麻智能在招股書中表示，目前正就意向訂單與主要潛在客戶溝通，預期于2024年從C1200產(chǎn)生收入，目標在2025年前實現(xiàn)量產(chǎn)。隨著于2023年推出武當C1200，擬進一步加強自動駕駛產(chǎn)品及解決方案的交叉銷售，以滿足客戶的不同需求。

目前，黑芝麻智能已與49多家汽車OEM及一級供貨商合作，如一汽集團、東風集團、江汽集團、合創(chuàng)、億咖通科技、百度、博世、采埃孚及馬瑞利等。

同時，黑芝麻智能已獲得來自16家汽車原始設備制造商（OEM）及一級供應商的23款車型意向訂單。黑芝麻智能的客戶數(shù)量也從2021年的45名增長至2023年的85名。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，預計2023年中國高算力SoC的出貨量將大幅增加，達到105萬顆，并且預計2023年黑芝麻智能在中國的市場份額將為9.7%，相比2022年市場份額（5.2%）大幅提升。

智能化下半場，關鍵一躍

汽車智能化發(fā)展帶動了高算力SoC的迅速發(fā)展，但整體來看，國外芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展時間長且產(chǎn)業(yè)鏈成熟，英偉達、高通、英特爾等企業(yè)較早地進行了自動駕駛芯片的布局。

弗若斯特沙利文統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，英偉達2022年芯片出貨量占到全球高算力自動駕駛芯片市場份額的82.5%。

反觀國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)，起步較晚，并且由于芯片產(chǎn)品技術門檻高、研發(fā)周期長，包括黑芝麻智能在內(nèi)的大多數(shù)國內(nèi)芯片企業(yè)目前仍處于產(chǎn)品研發(fā)與市場投入期，與頭部企業(yè)仍存在一定差距。

除此之外，隨著2023年以來新能源汽車行業(yè)“價格戰(zhàn)”的展開，迫使新能源車企開始對內(nèi)不斷卷成本，這其中自然包括汽車芯片環(huán)節(jié)的“降本”。

面對價格內(nèi)卷，如何在量產(chǎn)和降本之間尋求平衡，也成為考驗自動駕駛芯片企業(yè)的重要課題。

2023年上半年，黑芝麻智能就推出了由10個攝像頭支持高速NOA、記憶泊車的行泊一體域控制器，同時域控的BOM成本控制在3000元人民幣以內(nèi)。

與此同時，黑芝麻智能首席市場營銷官楊宇欣曾就降本這一情況表達過樂觀的看法，“只有上車的量足夠才會考慮成本。如果只在高端車型上使用，還是選配，客戶更在乎的是能否實現(xiàn)功能以及性能，而不是成本?！?/p>

換言之，主機廠提出降本增效，意味著產(chǎn)品普及程度將非常高，產(chǎn)品的出貨量將大大增加。對黑芝麻智能來說，降本增效也可能會成為一次擺脫行業(yè)內(nèi)卷，實現(xiàn)自我升級的契機。

挑戰(zhàn)之外，自動駕駛政策的利好消息也在出現(xiàn)。2023年年底，工信部聯(lián)合四部委印發(fā)《關于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點工作的通知》稱，將以白名單準入的方式推進L3和L4級自動駕駛的落地。

對此，黑芝麻智能早有準備和布局。招股書中顯示，已經(jīng)推出的A1000Pro本身就是用于L3級自動駕駛，正在研發(fā)的A2000也是針對L3及以上級別的自動駕駛場景使用，“已經(jīng)獲得多家汽車OEM的正面反饋”。

L3級自動駕駛的提前落地，在某種程度上也是自動駕駛芯片企業(yè)的一個機會，黑芝麻智能通過IPO輸血獲得更多資金用來進行技術研發(fā)、推進商業(yè)化落地，或許有機會打開更大更廣的市場。

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