?5 月 20 日下午，商業(yè)化CXO龍頭百洋醫(yī)藥（301015.SZ）發(fā)布公告，擬以8. 8 億元現金收購上海百洋制藥股份有限公司（以下簡稱“百洋制藥”）60.199%股權，并成為其控股股東。

百洋制藥與百洋醫(yī)藥均隸屬于百洋醫(yī)藥集團，主要業(yè)務為中成藥、化藥產品的研發(fā)、生產及銷售，去年營業(yè)收入7. 60 億元，凈利潤1. 35 億元。

對于百洋醫(yī)藥來說，這一里程碑式的交易標志著公司正式從品牌商業(yè)化平臺升級為支持源頭創(chuàng)新的醫(yī)藥產業(yè)化平臺。與此同時，將進一步提升上市公司的盈利能力。根據百洋醫(yī)藥集團業(yè)績承諾，百洋制藥2024- 2026 年扣非后的凈利潤分別不低于1. 44 億元、1. 72 億元及2. 15 億元。

引入“利潤奶牛”，進一步豐富產品矩陣

公告顯示，百洋制藥成立于 1999 年，是一家專注于中藥現代化和緩控釋制劑研發(fā)生產的醫(yī)藥制造企業(yè)， 2022 年度、 2023 年度，百洋制藥營業(yè)收入分別為6. 35 億元、7. 60 億元，凈利潤分別為1. 09 億元、1. 35 億元。

無論是從產品端的契合度還是產業(yè)鏈的價值延伸，百洋制藥注入百洋醫(yī)藥將為雙方開啟新的篇章。

首先在產品端，百洋醫(yī)藥將獲得百洋制藥權重產品扶正化瘀系列、二甲雙胍、硝苯地平等緩控釋制劑系列產品，進一步豐富了上市公司的運營產品矩陣，提高自有產品占比。

據了解，扶正化瘀是一款由百洋制藥自主研發(fā)，經循證醫(yī)學驗證可逆轉肝纖維化的創(chuàng)新中成藥產品，也是中國首 個完成美國II期臨床試驗的肝病領域中成藥，該產品開啟了肝病抗病毒和抗纖維化“雙抗治療”的新療法。上市 20 年來，扶正化瘀迄今為止做了 68 個RCT（隨機對照試驗），核心期刊 500 余篇。

憑借扎實可靠的循證醫(yī)學證據和良好的臨床應用實踐，扶正化瘀真正實現了疾病可診、質量可控、療效可證的現代化中藥標準，據艾昆緯數據，現已是醫(yī)院市場抗肝纖維化領域份額第 一的產品，進入百洋醫(yī)藥上市公司體系之后，將在零售端充分釋放品牌價值。

公告顯示，剔除客戶短期需求波動的影響， 2020 年度至 2023 年度，百洋制藥中成藥板塊收入分別為3. 21 億元、4. 25 億元、5. 07 億元及5. 29 億元，年均復合增長率為18.17%，實現了較快的增長。隨著產能進一步釋放，到 2025 年中成藥板塊收入或將突破 7 億元，或將引領百洋制藥收入突破 10 億元大關。

除中成藥產品外，百洋制藥憑借先進的技術工藝，在高端緩控釋制劑領域也有一系列產品。其位于青島的緩控釋制劑藥廠多次“零缺陷”通過美國FDA的cGMP認證，生產標準與國際接軌，多款產品為中美共線生產、同報同銷。

公告顯示， 2020 年開始，百洋制藥的主要產品度洛西汀、硝苯地平及塞來昔布等產品陸續(xù)中標國家集采，二甲雙胍產品通過國談，因此百洋制藥化藥版塊收入在過去兩年分別以64%、81%的加速度提升，去年實現收入2. 30 億元。預計到 2026 年百洋制藥化藥業(yè)務板塊收入或將突破 5 億元大關。

由此可見，成熟的產品矩陣能為上市公司貢獻可觀的業(yè)績。為了進一步保障上市公司股東利益，交易雙方已進行業(yè)績對賭，百洋制藥 2024 年度、 2025 年度和 2026 年度分別實現的經審計的扣除非經常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤不低于14， 429 萬元、17， 226 萬元、21， 548 萬元。

百洋醫(yī)藥現有主營業(yè)務為醫(yī)藥產品生產企業(yè)提供商業(yè)化整體解決方案， 2023 年公司實現營業(yè)收入75. 64 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6. 56 億元。本次交易完成后，百洋制藥不僅能進一步豐富自有產品收入，也能增厚上市公司盈利水平。

向醫(yī)藥產業(yè)化平臺轉型

資料顯示，百洋醫(yī)藥主營業(yè)務涵蓋品牌運營、批發(fā)配送及零售三個板塊，其中，品牌運營是其最核心業(yè)務。如今，百洋醫(yī)藥形成了專業(yè)的品牌運營能力和強大的營銷網絡，已合作大中型醫(yī)院 14000 家、藥店近 40 萬家，成功孵化了進口鈣品牌迪巧、消化不良品牌泌特等多個知名品牌。 2023 年，迪巧系列產品實現收入18. 97 億元，同比增長17%，毛利率高達67.41%。

在醫(yī)藥行業(yè)，再好的產品也需要有一支精干的商業(yè)化團隊。經過近 20 年的積累，百洋醫(yī)藥已經建立了難以逾越的復合型護城河——它與大多數醫(yī)藥同行相比更懂得產品的品牌運營，能夠幫助產品帶來價值裂變。

也正是基于自身的商業(yè)化優(yōu)勢，百洋醫(yī)藥順勢而為，向上游醫(yī)藥工業(yè)布局，將自有產品引入自身的優(yōu)勢渠道，既能推動醫(yī)藥生產制造和商業(yè)化的一體化，也能為自身帶來持續(xù)向上的引力。

本次并購標的百洋制藥就成了最 好的選擇。據了解，百洋制藥不僅有成熟的優(yōu)勢產品，還有兩個研發(fā)生產基地。其中一個位于上海的現代化中藥生產基地，構建起了貫穿藥材種植加工、中藥提取到成品制劑以及商業(yè)化的現代化中藥完整產業(yè)鏈；另一個位于青島緩控釋制劑研發(fā)生產基地，擁有滲透泵、微丸包衣、骨架片等具備壁壘的技術實力。

并購完成后，百洋醫(yī)藥將以“生產制造和商業(yè)化”雙輪驅動策略構建醫(yī)藥產業(yè)化平臺，提升公司整體的市場競爭力。

百洋醫(yī)藥的產業(yè)化平臺價值還不止于此。近年來，百洋醫(yī)藥母公司百洋醫(yī)藥集團與國家 級科研院校攜手培育源頭創(chuàng)新成果，在全磁懸浮人工心臟、核醫(yī)學創(chuàng)新藥、醫(yī)用直線加速器、超聲用電磁導航設備、抗腫 瘤和骨再生創(chuàng)新藥等多個創(chuàng)新領域都有布局。

其中，全磁懸浮人工心臟、超聲用電磁導航設備與十二導家用心電儀等創(chuàng)新產品已與百洋醫(yī)藥形成了商業(yè)化協(xié)同。百洋醫(yī)藥還獲得了集團孵化的治療骨壞死FIC藥物（PDC）和放射性核素偶聯(lián)藥物（RDC）的商業(yè)化權益，該核藥產品是我國核醫(yī)學領域首 個自主研發(fā)的 1 類創(chuàng)新藥，產品即將申報上市。

展望未來，百洋醫(yī)藥有望在醫(yī)藥產業(yè)化平臺上實現更多元化的業(yè)務拓展，解決更多未被滿足的臨床需求，提升科技創(chuàng)新賦能醫(yī)療服務的效率和水平。站在新起點上的百洋醫(yī)藥，面朝醫(yī)藥產業(yè)的星辰大海，揚帆起航。

（推廣）