多種因素影響下海風(fēng)連續(xù)3年處于低谷期

2021年因國(guó)補(bǔ)退出我國(guó)海風(fēng)迎來(lái)最后一次搶裝潮， 當(dāng)年海風(fēng)新增裝機(jī)16.9GW達(dá)到歷史比較高峰， 隨后裝機(jī)大幅下滑 。

2022/2023/2024新增裝機(jī)5.1/6.3/4.0GW ，大幅低于2021年。海風(fēng)新增裝機(jī)下滑主要受?chē)?guó)補(bǔ)退出以及其他外部因 素影響導(dǎo)致工程開(kāi)工低于預(yù)期。

海風(fēng)待開(kāi)工項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足 ，有望進(jìn)入密集開(kāi)工期

（1）廣 東:青洲五七主要設(shè)備已經(jīng)完成招標(biāo)，帆石一已經(jīng)進(jìn)入全面施工階段，三山島海上風(fēng)電直流外送項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工 。廣東陽(yáng)江地區(qū)海風(fēng)外部因素解除， 有望進(jìn)入密集開(kāi)工期 。2023年啟動(dòng)的7GW共15個(gè)項(xiàng)目已于2024年全部核準(zhǔn)。(2) 江蘇:江蘇2022年便啟動(dòng)3個(gè)項(xiàng)目共2.65GW ，但受到外部因素干擾遲遲未能動(dòng)工，2025年3個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目均已順利開(kāi)工。 年初江蘇21個(gè)項(xiàng)目共約8GW 海風(fēng)已經(jīng)確定投資主體，預(yù)計(jì)年內(nèi)也有望開(kāi)工。(3)上海:深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電示范項(xiàng)目共4.3GW 已經(jīng)開(kāi)始環(huán)評(píng)等前期工作招標(biāo)。

海纜高壓和直流化趨勢(shì)明顯 ，頭部海纜廠顯著受益

隨著海風(fēng)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，采用500kV 等更高電壓 的 交流海纜或直流海纜成為降低成本的重要手段， 而高壓化+直流化對(duì)頭部企業(yè)更加有利 。 目前我國(guó)僅東方電纜、 中天科技、 亨通光電等少數(shù)公司有500kV 超高壓交流海纜以及直流纜的中標(biāo)業(yè)績(jī) ，競(jìng)爭(zhēng)格局更好。 目前已招標(biāo)的項(xiàng)目延續(xù)這一趨勢(shì):（1）東方電纜:中標(biāo)青洲五七 ±500kV 直流纜(15億元) 、 三山島 ±500kV 直流纜(9億元) 、 帆石一 二500kV 交流纜(26億元) ; (2) 中天科技: 中標(biāo)三山島 ±500kV 直流纜(9億元) 、帆石 二500kV 交流纜等 。格局優(yōu)化有望帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品毛利率提升。

歐洲海風(fēng)有望大規(guī)模發(fā)展 ，產(chǎn)能緊缺國(guó)內(nèi)廠商出海有望加速

根據(jù)GWEC預(yù)測(cè)，到2028年歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)量有望突破10GW，2030年有望突破20GW（2023年僅3.8GW） 。 而海纜產(chǎn)能較為緊張 ，2023年歐洲中高壓海纜生產(chǎn)能力5000公里/年，與當(dāng)前歐洲海纜需求大致相當(dāng)，而到2030年需求有望突破15000公里/年 。 國(guó)內(nèi)海纜產(chǎn)能 約15000公里/年 ， 當(dāng)前歐洲 + 中國(guó)海纜產(chǎn)能無(wú)法滿足遠(yuǎn)期需求(2030年歐洲+ 中 國(guó) 海纜需求約30000公里/ 年) 。 產(chǎn)能緊缺情況下國(guó)內(nèi)海纜廠出海有望加速， 國(guó)內(nèi)部分海纜企業(yè)已經(jīng)布局 出海業(yè)務(wù):(1)東方電纜:2020年至今在歐洲實(shí)際斬獲訂單超過(guò)20億元，比較高電壓達(dá)到220kV;(2)中天科技:在 Baltica2等項(xiàng)目中中標(biāo)金額超10億 元 ，比較高電壓達(dá)到275kV。 國(guó)內(nèi)頭部海纜廠正逐步進(jìn)入歐洲中高端市場(chǎng)。

相關(guān)公司

明陽(yáng)智能

國(guó)內(nèi)海風(fēng)整機(jī)技術(shù)領(lǐng)先者，2024年海上風(fēng)機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)244% ，產(chǎn)品覆蓋陸上及深遠(yuǎn)海漂浮式機(jī)型，具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力35。

技術(shù)優(yōu)勢(shì): 針對(duì)臺(tái)風(fēng) 、鹽霧等復(fù)雜環(huán)境定制化設(shè)計(jì) ，前瞻布局深遠(yuǎn)海風(fēng)電市場(chǎng)。

金風(fēng)科技

國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，涵蓋風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)場(chǎng)開(kāi)發(fā)及運(yùn)維服務(wù)，2024年海風(fēng)裝機(jī)市場(chǎng)份額位列前三35。

戰(zhàn)略聚焦“ 兩海 ”（海上+海外） ，推動(dòng)大兆瓦機(jī)組研發(fā)及平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目。

東方電纜

海纜領(lǐng)域相對(duì)龍頭，2024年國(guó)內(nèi)海纜市場(chǎng) 占有率超42%，僅有實(shí)現(xiàn)220kV 及以上高壓海纜量產(chǎn)的企業(yè)36。

技術(shù)壁壘: 海底電纜敷設(shè)與海洋工程總集成能力 ，受益于全球深遠(yuǎn)海風(fēng) 電擴(kuò)容需求。

日月股份

全球風(fēng)電鑄件龍頭 ，2025年規(guī)劃產(chǎn) 能超60萬(wàn)噸 ， 占據(jù)全球30%以上市 場(chǎng)份額 ，深度綁定國(guó)內(nèi)外整機(jī)廠商3。

成本優(yōu)勢(shì): 大型化鑄件工藝領(lǐng)先 ，單件成本較同行低15%-20%。

大金重工

全球海風(fēng)海工裝備領(lǐng)軍企業(yè)，2025年 Q1凈利潤(rùn)達(dá)2.31億元（創(chuàng)歷史新 高） ，海外訂單占比超60%，毛利率提升至30.95%12。

核心能力: 導(dǎo)管架 、升壓站等高端海工裝備制造 ，深度參與歐洲及北美 海風(fēng)項(xiàng)目。

參考資料:20250424-華源證券-風(fēng)電設(shè)備行業(yè)點(diǎn)評(píng):海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)展加快重視海風(fēng)行業(yè)機(jī)會(huì)

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