對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人來說，相對(duì)安靜的 2023 剛剛過去。

這一年，美國風(fēng)險(xiǎn)投資總額急劇降低。對(duì)未來的擔(dān)憂、對(duì)退出的關(guān)注，從LP、風(fēng)險(xiǎn)投資人、創(chuàng)業(yè)者層層傳導(dǎo)。

有一個(gè)領(lǐng)域卻在這樣的背景下，展現(xiàn)出了令人難以忽視的韌性——電池。

僅在 2023 年前 9 月內(nèi)，全球接連三個(gè) 10 億美元以上的融資都出現(xiàn)在這一領(lǐng)域。從全年數(shù)據(jù)來看，這也是鮮少能夠超越前兩年融資額的細(xì)分領(lǐng)域。

電池到底有什么魔力?硅星聞對(duì)話了已布局電池領(lǐng)域數(shù)年的Foothill Ventures合伙人、硅谷投資人Eric Rosenblum，和他聊了聊VC如何看未來的的電池技術(shù)，以及它將如何改變?nèi)藗兊纳睢?/p>

電池背后的萬億市場(chǎng)機(jī)遇

2023 年，全球的極端天氣頻現(xiàn)。這是有記錄以來全球最熱的一年，引起夏威夷、亞馬遜等地區(qū)破紀(jì)錄的森林野火。 2 月到 5 月，熱帶氣旋襲擊緬甸、非洲南部，引發(fā)史上最嚴(yán)重傷亡。 10 月，暴雨在非洲引發(fā)洪災(zāi)。

而 2023 年的巴黎協(xié)定首 次全球盤點(diǎn)卻顯示，人類的減排活動(dòng)比預(yù)計(jì)要落后不少，減排窗口正在關(guān)閉——在當(dāng)前排放量的基礎(chǔ)上， 2030 年全球溫室氣體排放量要減少28%，才能實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》中將全球升溫幅度控制在 2 攝氏度以內(nèi)的目標(biāo)。

能源轉(zhuǎn)型無可避免。暴雨、持續(xù)高溫、海平面上升，都在急迫地向人們?cè)V說這一論斷，也將能源轉(zhuǎn)型推到了聚光燈下。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為未來趨勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，早已將注意力放在了這一領(lǐng)域。文初提到的三家公司分別是，Verkor( 21 億美金)，Redwood Materials( 38 億美金)，Northvolt( 12 億美金)，法國企業(yè)Verkor主要聚焦低碳電池生產(chǎn)，創(chuàng)立于美國的Redwood Materials主要研發(fā)電池回收利用，Northvolt則專注于低碳鋰離子電池的開發(fā)。

“對(duì)于投資人來說，我們總是對(duì)顛覆性技術(shù)帶來的巨大市場(chǎng)機(jī)會(huì)感到不可抑制的興奮?！盓ric Rosenblum表示。他所在的Foothill Ventures數(shù)年前就敏銳關(guān)注到電池市場(chǎng)的機(jī)遇，已經(jīng)布局了數(shù)年。目前細(xì)分行業(yè)內(nèi)的知名創(chuàng)業(yè)企業(yè)Ascend Elements就是他們投資的企業(yè)，今年剛剛完成D輪5. 4 億美元融資。

“我們切身經(jīng)歷了電商(亞馬遜、淘寶)、搜索/在線廣告(谷歌、百度)、社交媒體(Facebook、微信)和網(wǎng)約車(Uber)等顛覆性技術(shù)造就的企業(yè)的興起，以及他們?yōu)樯鐣?huì)帶來的巨大變革和巨額財(cái)富。未來，電池技術(shù)也蘊(yùn)藏著這樣的機(jī)會(huì)?！盓ric Rosenblum表示。

Allied Research數(shù)據(jù)顯示，整體能源轉(zhuǎn)型市場(chǎng)預(yù)計(jì)到 2031 年將達(dá)到5. 6 萬億美元。在Eric看來，其中最值得關(guān)注的兩大方向在于油車轉(zhuǎn)向電動(dòng)車的浪潮，以及能源存儲(chǔ)方式的革新。

國際能源署《 2023 年全球電動(dòng)汽車展望》報(bào)告預(yù)計(jì)， 2030 年全球電動(dòng)汽車銷量將超過 7000 萬輛，保有量將達(dá)3. 8 億輛。在電動(dòng)車成本中，電池占比為40-50%左右，這一比例會(huì)隨著電池技術(shù)的進(jìn)化而不斷下降。

Eric認(rèn)為，人類社會(huì)正走在一條不能回頭的、逐步拋棄油車的道路上。

“十年內(nèi)，油車將退出歷史舞臺(tái)。整個(gè)行業(yè)其實(shí)都意識(shí)到，從內(nèi)燃機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車是不可避免的。人們只是對(duì)變革的速度仍存在一些爭(zhēng)論。從消費(fèi)者角度來看，現(xiàn)在擁有一輛新的電動(dòng)汽車，比擁有一輛類似的內(nèi)燃汽車的使用成本更低。因此，對(duì)于大多數(shù)購車者來說，購買電動(dòng)汽車邏輯上更合理?！?/p>

在這個(gè)轉(zhuǎn)變過程中，蘊(yùn)藏著巨量的市場(chǎng)機(jī)會(huì)——當(dāng)前車輛市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)超過每年 3881 億美元;據(jù)Marketsand Markets預(yù)測(cè)，這一市場(chǎng)預(yù)計(jì)到 2030 年將達(dá) 9519 億美元，期間復(fù)合年增長(zhǎng)率為 13.7%。

再看傳統(tǒng)汽車的內(nèi)燃機(jī)零部件制造商，這一市場(chǎng)的年收入達(dá)到 6000 億美元，并且市值總額達(dá)數(shù)萬億美元。其中的標(biāo)志性公司包括博世、電裝、康騰、曼納國際等。

立法層面，英國已從 2030 年起禁止銷售非混合動(dòng)力內(nèi)燃機(jī)汽車，歐盟也已批準(zhǔn)立法，確保從 2035 年起銷售的所有新車都將使用電池或電子燃料。

不難想象，這一市場(chǎng)會(huì)持續(xù)受到電池技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的新型企業(yè)的沖擊。

另一方面，能源存儲(chǔ)的重要性也在新的能源范式下日益凸顯。從終端客戶來看，儲(chǔ)能分為表前(Front of Meter)和表后(Behind the Meter)儲(chǔ)能，隨著電池技術(shù)進(jìn)展，這兩大類儲(chǔ)能方式都會(huì)有更大市場(chǎng)機(jī)遇。

僅看全球電網(wǎng)電池儲(chǔ)能市場(chǎng)，F(xiàn)rost & Sullivan數(shù)據(jù)顯示，不斷增長(zhǎng)的存儲(chǔ)需求預(yù)計(jì)將使市場(chǎng)總收入在 2030 年增加至約 160 億美元。MarketandMarkets也給出相似預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)這一市場(chǎng)將在 2028 年達(dá)到 175 億美元。

“與電動(dòng)汽車一樣，這也是一個(gè)萬億級(jí)市場(chǎng)。兩個(gè)萬億級(jí)別的市場(chǎng)都在飛速變化，電池正是它們的核心?！盓ric表示。

電池創(chuàng)新如何改變市場(chǎng)?

電池技術(shù)中蘊(yùn)含的巨大市場(chǎng)機(jī)遇，正對(duì)能源、出行、電信、消費(fèi)電子等行業(yè)造成重大影響。

對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)來說，它意味著擁抱變化。

正如上文提到的，在電動(dòng)汽車的轉(zhuǎn)變下，內(nèi)燃機(jī)零部件制造商的核心業(yè)務(wù)受到威脅。就像 1995 年的柯達(dá)和 2000 年的Blockbuster一樣，它們知道轉(zhuǎn)變即將到來，非常重視。

2018 年，博世確立了“電動(dòng)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略”，雖然放棄生產(chǎn)電池單元，但將加大在電池系統(tǒng)的研發(fā)和制造的投入，從系統(tǒng)集成能力、能量效率等方面應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。今年年初，博世在中國投資了 10 億美元在中國生產(chǎn)電動(dòng)汽車零部件，以期更深入地參與中國的電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型潮。

這些戰(zhàn)略調(diào)整及真金白銀的投入，體現(xiàn)了位于世界前列的汽車零部件廠商對(duì)于電動(dòng)車時(shí)代來臨的肯定。

對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，電池帶來的機(jī)遇分布在產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)層級(jí)——

首先是圍繞電池的各類創(chuàng)新技術(shù)。

“材料創(chuàng)新是提升電池性能和拓展電池使用市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。投資電池，本質(zhì)上是在投資這些創(chuàng)新性的技術(shù)?！盓ric表示。通過開發(fā)新材料和改進(jìn)現(xiàn)有材料，創(chuàng)業(yè)者可以在多個(gè)方面提升電池的效能，進(jìn)而推動(dòng)電池在更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景中的使用。

目前，F(xiàn)oothill Ventures投資的相關(guān)技術(shù)包括能量密度提升、電池壽命延長(zhǎng)、安全性提升、充放電效率提升、成本降低、適應(yīng)特殊環(huán)境等。

比如GRU Energy Lab，通過硅負(fù)極材料提升電池能量密度。這意味著電池會(huì)更小巧同時(shí)儲(chǔ)存更多能量。

再比如，Coreshell Technologies通過給電極添加納米涂層來代替固態(tài)電解質(zhì)界面(SEI)的形成，顯著提升電池的能量密度、延長(zhǎng)電池壽命，降低長(zhǎng)期使用成本;Unigrid設(shè)計(jì)一種合金金屬負(fù)極鈉離子電池，對(duì)電池安全性有很高的提升，減少熱失控的風(fēng)險(xiǎn);GRU Energy Lab、Coreshell和Unigrid等企業(yè)通過新材料提高電池的充放電效率，使電池可以更快地充電和釋放能量。

在未來的能源行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)中，對(duì)于需要快速響應(yīng)的應(yīng)用(如電網(wǎng)調(diào)節(jié))或快速充電的應(yīng)用(如電動(dòng)汽車)，又或是對(duì)體積和重量有嚴(yán)格要求的應(yīng)用(電動(dòng)汽車、便攜式電子設(shè)備等)來說，這些特性至關(guān)重要。

其次則是電池回收——提高提取材料的價(jià)值可以提高回收利用的經(jīng)濟(jì)性，從而推動(dòng)更多的回收利用。

以上文提到的Ascend Elements為例，數(shù)年發(fā)展以來，它已經(jīng)成為了行業(yè)標(biāo)志性企業(yè)，減少進(jìn)入垃圾填埋場(chǎng)的電池?cái)?shù)量、帶來更清潔的制造過程，正在革新可持續(xù)鋰離子電池材料生產(chǎn)。

他們的業(yè)務(wù)包括鋰電池回收及鋰離子電池三元鋰正極材料和石墨負(fù)極材料的商業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)。其專有的Hydro-to-Cathode?直接前驅(qū)體合成技術(shù)比傳統(tǒng)方法更有效地從用過的鋰離子電池中生產(chǎn)新的三元鋰正極前驅(qū)體材料，從而降低成本、提高性能并減少溫室氣體排放。

再次是電池制造，創(chuàng)新也將提升工藝、降低成本。

以AM Batteries為例，這家企業(yè)發(fā)明了“干態(tài)電極制造工藝”(dry battery electrode， DBE)。 電池制造中最昂貴的元素之一是將形成電極的混合物干燥。特斯拉就將干態(tài)電極的制作作為他們電池研發(fā)的重點(diǎn)，這是因?yàn)?，這種工藝的成功將使電池制造成本降低多達(dá)40%。

AM Batteries的技術(shù)優(yōu)勢(shì)吸引了許多注意力及重要的行業(yè)人才。近期，特斯拉的電極制造總監(jiān)Hieu Duong離開特斯拉，加入了AM Batteries; 電池隔膜材料領(lǐng)先企業(yè)Celgard的CEO Lie Shi也在近期離開了Celgard，加入AM Batteries擔(dān)任CEO。 11 月，AM Batteries剛剛超額完成了 3000 萬美元B輪募資。

AMB新任CEO Lie認(rèn)為其技術(shù)創(chuàng)新是促使他接下這一職位的重要因素:“過去二十多年，我一直專注于電池材料的創(chuàng)新。作為一名經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人士，除非我看到了顛覆性技術(shù)的機(jī)會(huì)，不然很難說服我加入一家創(chuàng)業(yè)公司。當(dāng)我看到AM電池如何通過消除溶劑的使用來改變鋰電池生產(chǎn)的格局時(shí)，對(duì)我來說，那是一個(gè)我無法放棄的呼喚。”

而在AM Batteries發(fā)展初期，像Foothill Ventures這樣專注于電池技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也為其起步提供了資源、資金上的多方支持。其聯(lián)合創(chuàng)始人Yan Wang博士表示:“Foothill Ventures在能源投資乃至深科技領(lǐng)域積累了豐富的資源，在AM Batteries的早期融資中起到了重要作用。作為董事會(huì)成員，Eric也基于豐富的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，在公司發(fā)展中提供了許多寶貴的建議?！?/p>

最后，如上文提到的，電池技術(shù)將對(duì)表前、表后兩類儲(chǔ)能系統(tǒng)都有影響。

表前儲(chǔ)能通常指的是在電表前端的大規(guī)模儲(chǔ)能系統(tǒng)，主要服務(wù)于電網(wǎng)，用于平衡供需、提升電網(wǎng)穩(wěn)定性和優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)。

風(fēng)能、海洋能、太陽能發(fā)電具有波動(dòng)性和不可預(yù)測(cè)性，難以美好匹配電力需求。大規(guī)模儲(chǔ)能系統(tǒng)可以在電力供過于求時(shí)儲(chǔ)存可再生能源發(fā)電產(chǎn)能，然后于電力供不應(yīng)求時(shí)釋出使用。

電池技術(shù)的不斷進(jìn)步，讓以電池為基礎(chǔ)的大規(guī)模儲(chǔ)能逐漸可行——電池儲(chǔ)能較傳統(tǒng)電網(wǎng)儲(chǔ)能方案擁有一定優(yōu)勢(shì)，比如轉(zhuǎn)換效率高，靈活和可擴(kuò)展性高，響應(yīng)速度快。近年的電池技術(shù)發(fā)展，讓電池成本降低，壽命延長(zhǎng)，安全性提高，未來可能會(huì)成為大規(guī)模儲(chǔ)能的主要手段之一。

表后儲(chǔ)能則是指安裝在用戶電表后面的儲(chǔ)能系統(tǒng)，主要用于提高能源利用效率、減少電費(fèi)支出、提供應(yīng)急電源等。電池儲(chǔ)能具有靈活，空間能量密度高，響應(yīng)速度快，放電速度快等優(yōu)勢(shì)，更適合家庭和商業(yè)用戶的需求，在表后儲(chǔ)能中占主要位置，未來也將受到不斷革新電池技術(shù)的影響。

“未來，隨著太陽能和風(fēng)能等可再生能源發(fā)電的比例增加，基于電池的儲(chǔ)能需求將不斷攀升?！盓ric表示。

畢竟可再生能源并非“隨叫隨到”，也不一定與能源需求模式比較準(zhǔn)確匹配。舉個(gè)例子，在我們想開空調(diào)時(shí)，并不一定會(huì)剛巧刮來一陣大風(fēng)。未來不斷增長(zhǎng)的可再生能源需求，必然會(huì)提升對(duì)電網(wǎng)儲(chǔ)能能力的需求，這也需要電池。

在評(píng)估這些不同領(lǐng)域的電池技術(shù)時(shí)，投資人需要關(guān)注具體的應(yīng)用與技術(shù)的適配程度。

“整體而言，電池儲(chǔ)能和電動(dòng)車這兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)電池的需求在某種程度上有所重疊，因?yàn)橛幸恍┘夹g(shù)可用于兩者。不過也有差異:電網(wǎng)儲(chǔ)能技術(shù)尋求單位能量的低成本，允許在這個(gè)目標(biāo)下權(quán)衡重量和體積，而電動(dòng)汽車的電池必須體積緊湊且能量密度很高。”Eric解釋道。

投資電池，投資人還需要做什么?

在Eric看來，除了關(guān)注技術(shù)的創(chuàng)新本質(zhì)外，在這一復(fù)雜又重要的領(lǐng)域進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，還有以下三個(gè)原則值得這一領(lǐng)域的投資人參考:

評(píng)估商業(yè)化潛力

作為曾在Palantir及Google Product擔(dān)任總監(jiān)、在Drawbridge擔(dān)任COO、在SmartPay擔(dān)任CEO的資 深管理者，Eric對(duì)產(chǎn)品的商業(yè)化非常重視。

“技術(shù)之外，投資者需要評(píng)估企業(yè)的另一個(gè)維度是，在企業(yè)所瞄準(zhǔn)的領(lǐng)域，他們是否擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)?團(tuán)隊(duì)是否能夠有效地執(zhí)行戰(zhàn)略?我們需要關(guān)注的是他們的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、商業(yè)頭腦、建立生態(tài)系統(tǒng)的能力。”Eric表示。

Eric Rosenblum

在能源市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)公司面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)者往往是體量龐大的大公司，最初的業(yè)務(wù)發(fā)展可能會(huì)遇到困難，所以評(píng)估團(tuán)隊(duì)對(duì)創(chuàng)新本質(zhì)的理解與執(zhí)行能力非常重要。

實(shí)際上，這個(gè)領(lǐng)域的許多學(xué)者與市場(chǎng)聯(lián)系非常緊密。例如，大型電池公司，如LG、三星、松下等，與許多學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)關(guān)系密切。許多教授為這些公司提供了大量咨詢服務(wù)，他們非常了解這些公司。比如上文我提到的Ascend Elements，他的創(chuàng)始人Yan Wang是Worcester Polytechnic Institute(WPI)的教授。他還與University of Texas的教授Heng Pan共同創(chuàng)立了AM Batteries。目前，Ascend Elements的估值已超過 10 億美金。

總體而言，找到一個(gè)真正曾與行業(yè)企業(yè)合作過的學(xué)術(shù)團(tuán)隊(duì)非常重要，這不是一個(gè)電池創(chuàng)業(yè)者普遍具有的特質(zhì)，但值得重視。

尋找自己的投資邏輯

投資的行業(yè)及項(xiàng)目只是一個(gè)基金的行為表現(xiàn)，最重要的其實(shí)是做出投資決定的底層邏輯。

以Foothill Ventures為例，投資電池相關(guān)技術(shù)，來源于其始終如一的投資邏輯——押注重大顛覆性變革。

在能源市場(chǎng)，F(xiàn)oothill Ventures押注能源市場(chǎng)的快速轉(zhuǎn)變?；谶@樣的相信，我們?cè)诙嗄昵耙烟崆安季?，進(jìn)行電池領(lǐng)域的投資，并成為北美電池領(lǐng)域最活躍的種子階段投資基金。

這一邏輯也能拓展至其他領(lǐng)域，由于深度學(xué)習(xí)革命所需的巨大計(jì)算和數(shù)據(jù)傳輸需求，世界范圍內(nèi)許多數(shù)據(jù)通信和電信基礎(chǔ)設(shè)施都必須升級(jí)，因此他們投資下一代人工智能芯片和光電通訊與計(jì)算。

對(duì)于其他投資人而言，電池領(lǐng)域固然是一個(gè)值得關(guān)注的未來機(jī)遇，而是否參與其中、如何布局、選擇投資標(biāo)的，則可能需要根據(jù)自己的投資邏輯來判斷。

打造自己的垂直領(lǐng)域項(xiàng)目網(wǎng)絡(luò)

要在能源領(lǐng)域做好投資，投資者需要密切關(guān)注學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)中合適的創(chuàng)業(yè)者。

除此之外，能源相關(guān)投資是一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的領(lǐng)域。美國有大約10， 000 家風(fēng)險(xiǎn)投資公司。可能只有大約 100 家喜歡在種子階段投資能源領(lǐng)域，投資者之間也保持密切的聯(lián)系，共同通過資本支持優(yōu)秀項(xiàng)目。?

Eric談到了對(duì)AM Batteries的投資，“我們從很早期就與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)開始交流，而后向TDK Ventures介紹了這筆交易，決定共同合作。我們的另一個(gè)合作方Anzu Partners作為種子投資者向我們介紹了初創(chuàng)公司South8，而后我們做了詳細(xì)的盡調(diào)并參與了投資?！?/p>

投資更清潔的能源、更可持續(xù)的地球

如今，全球的能源轉(zhuǎn)型市場(chǎng)呈現(xiàn)不平衡發(fā)展。歐洲較為激進(jìn)，發(fā)展中國家在這一進(jìn)程中相對(duì)落后，卻也可能因此有著更大的發(fā)展空間。

MarketsandMarkets報(bào)告顯示，在電動(dòng)車市場(chǎng)，亞太地區(qū)將有最快增速——他們有著大量高密度人口的城市，而出行所占據(jù)的碳排放量高達(dá)14%，其政府也往往出臺(tái)了相關(guān)政策，推動(dòng)電動(dòng)車的市場(chǎng)擴(kuò)展。

這將是一個(gè)非常長(zhǎng)期的趨勢(shì)。

“能源轉(zhuǎn)型將持續(xù)幾十年，數(shù)萬億美元的價(jià)值將從現(xiàn)有參與者轉(zhuǎn)移到新的、具有顛覆性的創(chuàng)新者手中?！盓ric總結(jié)道。

過去數(shù)年，他背后的Foothill Ventures已在電動(dòng)汽車及儲(chǔ)能方面進(jìn)行了許多投資，包括生態(tài)圈的相關(guān)軟件技術(shù)領(lǐng)域(如像AmpUp這樣的電動(dòng)汽車充電網(wǎng)絡(luò)軟件)。Eric表示，未來也將繼續(xù)在這個(gè)相關(guān)領(lǐng)域?qū)ふ覄?chuàng)新型的投資機(jī)會(huì)。

不過他也指出，下一個(gè)浪潮可能將由其他市場(chǎng)推動(dòng):儲(chǔ)能才剛剛開始，那里會(huì)有更多的創(chuàng)新。

再比如像航空這樣的大市場(chǎng)，剛剛開始邁向可持續(xù)發(fā)展之路。“已經(jīng)有許多初創(chuàng)公司吸引了大量資金投入到氫燃料領(lǐng)域。我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)進(jìn)行了第 一次投資，選擇了Aether Fuels，一家專注于創(chuàng)新的可持續(xù)航空燃料開發(fā)的初創(chuàng)企業(yè)，而這個(gè)領(lǐng)域也將發(fā)展成一個(gè)價(jià)值數(shù)萬億美元的市場(chǎng)?！彼榻B道。

在風(fēng)險(xiǎn)投資中，投資者一生都在等待著一次巨大的浪潮。

“Foothill Ventures很幸運(yùn)地作為一個(gè)深度科技投資基金，恰好處身于于世界上一個(gè)最 大的變革浪潮的中心，而且時(shí)間節(jié)點(diǎn)也恰到好處。我們將持續(xù)關(guān)注新能源新材料這個(gè)領(lǐng)域，也期待未來更清潔的能源、全球各個(gè)行業(yè)邁入更可持續(xù)的新時(shí)代?！盓ric說道。

（推廣）